Mercado energético en la mira ante poco progreso en la inflación

El mes de mayo inició con la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. Como era ampliamente esperado, el rango de la tasa de referencia en 5.25%-5.50% se mantuvo sin cambios en una decisión unánime. En tanto, los comentarios de Powell durante la conferencia de prensa brindaron un respiro a los mercados financieros al descartar que el siguiente movimiento sea un alza en las tasas de interés. Sin embargo, dejo claro que aún falta tiempo para el primer recorte ante las preocupaciones por el desempeño de la inflación que en los meses recientes no ha mostrado un progreso adicional hacia el objetivo de 2.0%.

En este sentido, la dinámica de los precios de los energéticos es relevante ante su impacto directo e indirecto en la inflación. En particular, los precios del crudo se mantienen elevados a pesar de la reciente caída de 7% a finales de abril por las menores tensiones geopolíticas en Medio Oriente. Este movimiento lució exagerado de acuerdo con el índice de fuerza relativa de nueve días que muestra un potencial repunte.

Adicionalmente, los fundamentales del mercado energético siguen apuntando a un balance deficitario en el 2T24 ante una mejora en el consumo físico y las políticas de restricción de la oferta. Por un lado, nos adentramos a la temporada de mayor demanda, que típicamente empata con el verano, así como con la temporada de manejo en EE. UU. (abril-septiembre). En paralelo, la última lectura de los inventarios norteamericanos mostró una caída y Arabia Saudita incrementó sus precios para Asia en señal de optimismo.

Por otro lado, la OPEP y aliados mantienen un recorte en la oferta global de 5.86 millones de barriles diarios (Mbbl/d) de los cuales 3.66 Mbbl/d permanecerán vigentes hasta el fin de año, mientras que 2.20 Mbbl/d expiran en junio. El mercado anticipa que estos últimos sean extendidos en la siguiente Reunión Ministerial que se llevará a cabo el 1 de junio. Esta situación se ha reflejado en curvas de futuros para el crudo que se mantienen en backwardation, es decir que los precios spot son más altos que los futuros.