El costo de capital en rápido aumento por las elevadas tasas de interés, las interrupciones en las cadenas globales de suministro y otras situaciones macroeconómicas han creado diversas restricciones y desafíos que las empresas, gobiernos y sociedad no han enfrentado en décadas.

Ante estos escenarios, y a medida que el acceso a financiamiento se contrae, los encargados de las áreas económicas y financieras deben colaborar de manera coordinada con el área de riesgos para controlar los costos, mejorar la liquidez, administrar y monitorear sus carteras; lo anterior, permitirá recalibrar las exposiciones al riesgo de mercado relacionadas con los movimientos de divisas y tasas de interés.

En este sentido, cuando el capital se encarece, lo primero que debemos preguntarnos es cómo evaluamos el riesgo y cómo decidimos la mejor opción de financiamiento que resulte más económica. Para dar respuesta a este cuestionamiento, en la práctica empresarial se pueden combinar diferentes opciones haciendo uso del Mercado de Valores, Banca de Inversión y/o Fondos de Capital Privado. Las opciones que a mi parecer pueden considerarse en un espectro donde cambia el costo de capital y la dilución por flexibilidad son: capital preferente, capital estructurado y deuda convertible.

Un enfoque importante que vale la pena saber antes de considerar las opciones mencionadas, es que en un “mercado normal”, los inversionistas a veces emplean acuerdos estructurados como preferencias de liquidación y clausulas antidilución para invertir con la valuación objetivo que desea la empresa, pero con términos que tengan sentido para el inversionista.

En otro escenario, cuando el “mercado está a la baja”, el capital suele ser más caro y las valuaciones bajan, por tal razón, la implementación de acuerdos estructurados se vuelve una práctica más común, ya que los empresarios buscan formas de evitar recaudar dinero a un precio por acción más bajo que su ronda de levantamiento de capital anterior.

ENTRE OPCIONES
En el caso del capital preferente, las acciones preferentes estándar, en lugar de las acciones ordinarias, son la estructura de acciones más común por la que optan los inversionistas institucionales privados, generalmente significa que el inversionista o los tenedores de acciones preferentes deben recuperar su dinero –(1x su dinero), el inversor recibirá su monto inicial con su multiplicador– antes que los titulares de acciones ordinarias. Esta opción funciona como un modo de asegurar la recuperación de la inversión y mitiga el riesgo para los casos en los que, por la razón que sea, liquiden al inversionista.

Y dado que los inversionistas de capital preferente toman un riesgo mayor que los inversionistas de deuda, el retorno de capital debe ser compensado con rendimientos más altos. En su mayoría, cuando el inversionista se va, el retorno suele ser mayor que el monto inicialmente aportado; sin embargo, en otros casos puede suceder que se divida entre todos los inversionistas menos dinero que el inicialmente aportado por cada uno de éstos.

Esta opción de financiamiento es recomendable para obtener recursos rápidamente, ya que cuando las tasas de interés son altas, vender acciones puede ser eficiente para producir un equilibrio entre el riesgo financiero de la empresa y el rendimiento, de modo que se maximice con el tiempo el valor de la empresa.