Volatilidad: la única constante en los mercados financieros

El último trimestre del año inició con un respiro en los mercados financieros ante una fugaz percepción de una posible desaceleración en el ciclo restrictivo de la Reserva Federal. Esta creencia fue respaldada por algunos datos económicos en EE.UU. que apuntaron a una economía que se está ralentizando y se intensificó después de que el banco central de Australia decidiera incrementar su tasa de referencia en una magnitud menor a la esperada por el consenso. Adicionalmente, la intervención del Banco de Inglaterra en el mercado de bonos para asegurar su buen funcionamiento calmó a los inversionistas. Estos factores permitieron que las bolsas registraran su mejor repunte de dos días desde 2020 partiendo de mínimos de 21 meses. De igual forma, los bonos soberanos registraron ganancias importantes. Por ejemplo, el Treasury de 10 años cotizó en 3.63% tras concluir septiembre en 3.83% y pocos días antes alcanzar máximos de más de una década de 3.95%. Sin embargo, el sentimiento del mercado dio un giro de 180 grados tras diversas intervenciones de miembros del Fed destacando que los niveles de inflación son inaceptables por lo que el banco central está lejos de frenar el ritmo de alzas en las tasas de interés.

Claramente la incertidumbre sobre la duración del ciclo restrictivo en el mundo y los temores de una recesión, continúan determinando el desempeño de todas las clases de activos financieros. En este sentido, los episodios de volatilidad se han agudizado en particular en el mercado de renta fija. Con ello, el índice MOVE —métrica que refleja la volatilidad en las opciones de bonos norteamericanos a un mes— alcanzó su nivel más alto en el año muy cerca de los observados durante la pandemia de 160 puntos y sostenidamente por arriba del promedio de los últimos 5 años de 68 puntos.