El reporte del mercado laboral dado a conocer por el Bureau of Labor Statistics el 2 de septiembre marcó todavía una buena creación de empleo de 315,000 nuevas plazas, ligeramente por arriba de lo que tenía previsto el consenso, pero moderándose de la cifra tan elevada de julio de 526,000 puestos de trabajo. Una de las preocupaciones del mercado fue el modesto aumento de la tasa de desempleo a 3.7% de 3.5%, pero explicado principalmente por una tasa de participación (personas que entran a la fuerza laboral) que aumentó a 62.4% de 62.1%. El promedio de ingresos por hora trabajada —una buena aproximación de costos laborales— se mantuvo en 5.2%. Tomando en cuenta la información de este reporte al mes de agosto, 3.5 millones de empleos se han creado en lo que va del 2022 (438 mil en promedio al mes), ubicándose 240 mil puestos por arriba del nivel previo a la pandemia.

Aunado a ello, la dinámica del elevado nivel de ofertas de trabajo, la disminución en las solicitudes de seguro por desempleo y el aumento en el apalancamiento de las familias, podría esperarse por lo menos cierta renuencia de los costos laborales a bajar en los próximos meses (o inclusive podrían seguir aumentando).

Todavía queda un dato muy importante a seguir, la inflación del mes de agosto que se publicará el 13 de septiembre. Este reporte será importante, ya que probablemente podría mostrar una caída por segundo mes consecutivo en términos anuales. Esto podría contrastarse con la narrativa aún hawkish que ha mostrado la mayoría de los miembros del Fed, destacando a James Bullard, Esther George, Loretta Mester, Christopher Waller y Lael Brainard, quienes han externado sus preocupaciones por el desempeño de la inflación y sus componentes, así como la necesidad de un escenario monetario mucho más restrictivo (todos ellos con voto en el comité que toma la decisión).

Esta situación también pondrá aún más presión al resto de los bancos centrales, quienes tendrán que reaccionar de manera oportuna a una mayor restricción monetaria en Estados Unidos. En específico, la implicación para Banco de México parece muy clara. Ante una inflación que continúa con una tendencia al alza y un Fed más hawkish, Banxico probablemente se inclinará por un aumento de 75pb en su decisión del 29 de septiembre. Sin embargo, estará condicionado en buena medida por lo que suceda el 21 de septiembre. El tiempo nos dirá, pero lo que es altamente probable, es que los mercados continuarán altamente volátiles de cara a estas fechas tan importantes en el corto plazo. Sobre todo, porque estas acciones podrían determinar la probabilidad de ocurrencia del escenario recesivo que se tiene previsto en Estados Unidos y varios países más en 2023.