Pausa de varios meses en el ciclo de baja en tasas del Fed

Uno de los temas clave en la junta fue el reconocimiento de que las condiciones del empleo parecen haberse estabilizado. Es muy relevante que eliminaron del comunicado la frase donde decían que “los riesgos a la baja para el empleo se habían incrementado”, sugiriendo una mejoría en el margen en su visión sobre el mercado laboral. En tanto, Powell dijo que los datos económicos dificultan pensar que la política monetaria actual es muy restrictiva. Más bien, la postura parece estar en un terreno entre neutral y algo restrictiva.

Consideramos que las perspectivas económicas otorgarán espacio suficiente para no recortar la tasa en los próximos meses. Esperamos que la inflación se mantenga por encima del objetivo del Fed este año en 2.7%, igual que en el 2025.

Del lado más positivo, las recientes ganancias en productividad podrían limitar un repunte más significativo en caso de un traspaso más pronunciado de los aranceles a los precios. En el mercado laboral, los últimos reportes muestran cierta estabilidad, especialmente en la tasa de desempleo. Pero es importante destacar que las señales alrededor de la creación de plazas y los despidos son mixtas.

Además de lo ya mencionado sobre el panorama económico, es relevante que la rotación de los presidentes regionales que tienen derecho a voto cada año sugiere una inclinación un poco más hawkish. En específico, tres de ellos cuentan con este sesgo: (1) La presidenta del Fed de Cleveland, Beth Hammack; (2) Lorie Logan del Fed de Dallas y; (3) Neel Kashkari de Minneapolis. En tanto, Anna Paulson de Filadelfia, se considera dovish.

Por último, no se puede descartar que la investigación del Departamento de Justicia (DoJ) al presidente Powell lo haya inclinado hacia una postura más hawkish. El DoJ lo citó a comparecer sobre los costos de la renovación del banco central, lo que ha generado fuertes cuestionamientos sobre la independencia del banco central. Esto en un contexto en el que Powell no cedió ante las presiones de Trump de recortar la tasa.

Powell termina su mandato en mayo y será sustituido por Kevin Warsh, quien fue miembro del Consejo del Fed de 2006 a 2011. Sus recientes comentarios indican que está a favor de una política monetaria más laxa, pero su trayectoria ha generado la percepción de que su sesgo es más bien hawkish. En especial en lo relacionado con el uso del balance del Fed.

El proceso para que ocupe el cargo enfrentará obstáculos. Después de que el DoJ citó a Powell, el Republicano Thom Tillis dijo que el Comité de Banca del Senado bloqueará a los candidatos a la Reserva Federal hasta que se resuelva el tema. Considera que la acusación a Powell es un ataque a la independencia del banco central.