Para 2026,
la Encuesta de Expectativas Económicas IMEF estima que del crecimiento real del PIB sube a 1.3%
en septiembre desde 12% registrado en agosto y el tipo de cambio se reduce a 17.60 pesos por dólar.
Inflación, balance público tradicional como proporción del PIB y empleo se mantienen en 4.0% por segundo mes consecutivo, nuevamente en -4.00% y 275 mil empleos afiliados al IMSS, respectivamente.
La estimación de que la tasa de política monetaria terminará el año en 6.50% continua igual que el mes anterior y la cuenta corriente como proporción del PIB se ubica en -0.75%.
Para 2027 la tasa de crecimiento del PIB real se mantiene en 1.8%.
El pronóstico sobre la inflación se ubica nuevamente en 3.90%, el balance público tradicional se ubica en -4.0%, el tipo de cambio se reduce a 18.20 pesos por dólar.
La tasa de referencia monetaria para el cierre del año se ubica nuevamente en 6.50% y el empleo se proyecta en 350 mil afiliados al IMSS. La cuenta corriente se ubica en -0.9%.
LA COYUNTURA
En anticipación a la presentación del paquete económico tomó fuerza el argumento de que México debe hacer lo posible para mantener el grado de inversión asignado a su deuda, tal como el IMEF ha venido alertando desde hace dos años, señaló el Instituto en su conferencia de prensa el 15 de septiembre.
En la reunión con los medios, el IMEF destacó que
el deterioro en el perfil crediticio en el pasado reciente ha sido notable al tener actualmente una calificación tres niveles debajo de la que se tenía hace ocho años.
Para recuperar la calificación de 2018,
México tendría que
demostrar una tendencia de disciplina fiscal y crecimiento constante durante cuando menos 10 años,
señaló el presidente del Comité Nacional de Estudios Económicos, Víctor Manuel Herrera.
PRESIONES CREDITICIAS
Usualmente se reporta la deuda neta de un país como un indicador importante de endeudamiento, pero
debido a la falta de generación de efectivo por parte de organismos tan apalancados como Pemex y CFE (al igual que otras entidades), el total de la carga crediticia recae en el soberano,
por lo que la métrica de deuda pública bruta refleja con más precisión las presiones crediticias sobre el Gobierno Federal, se menciona en el
boletín de prensa.
En el mismo documento el IMEF destaca que como los activos financieros no están etiquetados al pago de la deuda, la deuda bruta es la expresión más exacta del nivel de endeudamiento.
“El apalancamiento está elevándose sin posibilidad de estabilización en fecha cercana, explicando la expectativa que se tiene en el paquete económico para 2027”.
Para corroborar este análisis presentó una gráfica en la que muestra que México debe más de 9 puntos del PIB de lo que normalmente se reporta en el indicador de deuda neta.
La línea azul se muestra la deuda neta con respecto al PIB, según lo reporta el Fondo Monetario Internacional. La línea roja indica la deuda bruta, la cual muestra las obligaciones legales asumidas por todas las entidades del gobierno.
“Este tema cobra particular relevancia porque las metodologías de las calificadoras castigan el nivel de apalancamiento cuando la deuda neta supera el 60% del PIB. La tendencia de las líneas es clara”.
METAS DE CONSOLIDACIÓN FISCAL QUE NO SE HAN LOGRADO
Sobre el documento de
Criterios Generales de Política económica para 2027
señaló que muestra una moderación en las expectativas de crecimiento para este año y el siguiente, pero
continúan anticipando unas metas de consolidación fiscal que no se han logrado,
y que difícilmente se alcanzarán viendo algunas de las variables estimadas en el documento de Criterios.
“Por ejemplo, se muestra un alza en los ingresos de ISR de 7% real, lo cual supone que la economía estaría creciendo en forma dinámica. Pero a julio de este año, los ingresos por ISR reflejan una caída real de 6% con un lento crecimiento del PIB”.
El IMEF también hizo referencia al IEPS: “Se proyecta que los ingresos por IEPS de gasolinas subirían 10% real, quizá con la expectativa que se resuelva el conflicto en Medio Oriente y los precios de las gasolinas bajen, pero hoy día no hay indicios claros que eso sucedería en el corto plazo”. (Ver artículo
La guerra entre EE. UU. e Irán dispara la volatilidad petrolera y encarece el “escudo fiscal” de México realizado por el Comité Técnico Nacional de Infraestructura y Energía del IMEF.
LOS CRITERIOS, UN PROGRAMA INERCIAL QUE NO VA A LA RAÍZ DE LOS PROBLEMAS
En cuanto a los
Criterios para 2027 mencionó que solo ofrecen una visión de corto plazo sin proponer acciones encaminadas a mejorar la situación fiscal estructural para los próximos años.
“Es, en ese sentido, solo un programa inercial que no va a la raíz de los problemas fiscales que tiene el país. Parte de esa problemática es no proponer acciones decisivas y profundas para enderezar las cada vez más deterioradas finanzas de los distintos organismos gubernamentales, Particularmente Pemex y CFE”.
Agregó que una clara muestra del deterioro fiscal de las finanzas públicas en años recientes es el desempeño del balance primario, que si bien muestra una proyección de aumento de superávit de 0.1% a 0.5% del PIB, de 2026 a 2027, este debiera ser superior a 1% del PIB para lograr reducir el ritmo de endeudamiento”.
Destacó que el balance primario es un indicador clave en el cual se fijan las Calificadoras para evaluar el desempeño de las finanzas públicas.
AUMENTA LA CARGA FISCAL DE LAS EMPRESAS
Adicionalmente, reportó en el
boletín de prensa
que se pretenden incorporar cambios fiscales que, si bien no implican nuevos impuestos o tasas impositivas más altas,
aumentan sustancialmente la carga fiscal, particularmente de las empresas.
Sobre ese tema y las restricciones a las deducciones, así como a la propuesta de una ampliación en los montos para aplicar el RESICO, en el IMEF consideran que estas medidas comprometen el crecimiento futuro de la economía al limitar la expectativa de rentabilidad sobre el capital de riesgo en las empresas. Ver artículo
El Congreso debería evaluar algunas de las modificaciones propuestas: IMEF realizado con el análisis del IMEF sobre el Paquete Económico para 2027.
